董秘解碼:172年上海悠久老店老鳳祥 黃金飾品龍頭企業

1評論 2020-06-16 11:12:39 來源:巨豐財經 厲害了!王府井

  2020年魔幻開啟,避險情緒陡然上升,亂世之下黃金有不俗表現。今年4月,金價突破1770美元/盎司大關,刷新2012年10月以來新高。應對疫情,各國央行進行寬松的貨幣政策,美聯儲將利率降至零,開啟無限寬松。這輪QE政策帶來超發貨幣,將引來全球商品跟風上漲。

  A股中雖然有色、服飾板塊不容易出現長線牛股,板塊有較強周期性,但下游的黃金開采和冶煉,上游的黃金首飾均有代表性的長線牛股,如山東黃金(行情600547,診股)、老鳳祥(行情600612,診股)等都是十年十倍大牛股。

  全球經濟形勢看,利好黃金的因素更多,或將助力黃金沖擊2011年高點。作為一家上海的百年老店,黃金飾品龍頭老鳳祥擁有百年歷史,營收規模上占有絕對優勢,在量化寬松的大環境下,不僅投資黃金將帶來豐富收益,黃金龍頭股同樣值得關注。

  要點:

  ◆美聯儲量化寬松政策或看至2022年,黃金將挑戰1920美元/盎司的歷史高位;

  ◆買漲不買跌的心理驅動下,黃金銷量有望呈現量價齊升的態勢;

  ◆老鳳祥營業收入、凈利潤等財務數據,穩居黃金飾品行業第一。

  連線背景

  黃金自2019年突破了1400、1500美元重要壓力位后,開啟穩步上漲行情。進入2020年,全球央媽買金熱情不減,黃金依舊是市場的寵兒,一方面是利率低迷對黃金利好,另一方面黃金作為避險資產也極具價值。

  本次新冠疫情美國成為震中,美國是對黃金最有話語權的國家,而疫情對美國經濟無疑帶來重創,從近期糟糕的非農、二季度預計GDP等數據來看,美國經濟至少到下半年才將開始復蘇。

  為應對疫情,美聯儲將利率降至零,開啟無限寬松。此外,美國政府還進行了大量救助刺激措施,為市場注入了大量流動性。這種情況下,通脹將是下一個問題。

  自2019年全球各國開啟降息模式以來,黃金開啟明顯的上升之勢,2019年大漲將近20%,截止目前,黃金2020年又上漲超過10%。黃金目前保持良好的上漲之勢,利多因素依舊存在,黃金中長線或將挑戰2011年9月1920美元的歷史最高點。

  通常情況下,黃金價格上漲,對黃金上下游均帶來正面刺激。2009年至2012年,黃金走出翻倍行情,最高上探至1920美元/盎司。而國內黃金飾品的投資屬性,在金價持續上漲的過程中得到回暖提升并逐漸強化。

  以老鳳祥為例,2010年至2012年收入與凈利潤復合增速達到34%與45%。與凈利潤增長對應的是股價同步上升,2009年至2012年自股價最低點開始最高上漲560%,最低點和最高點基本與金價走勢趨于一致。

  作為黃金首飾的龍頭企業,老鳳祥前身是鳳祥裕記銀樓,于1848年(清道光28年)創建,是跨越了三個世紀的經典珠寶品牌。公司立足上海,向全國拓張門店。截至2020年一季度末,公司共計擁有營銷網點達3891家(含海外銀樓19家),其中連鎖加盟店3707家。2019年老鳳祥實現營收496.29億元,同比增長13.35%;其中珠寶首飾業務收入占74.76%,黃金交易業務收入占21.88%。

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  受疫情影響,珠寶首飾(含黃金飾品)的10家上市公司一季度凈利潤下跌成主基調,10家公司平均利潤同比下跌19.23%,平均營收同比下滑32.58%,潮宏基(行情002345,診股)、金一文化(行情002721,診股)、東方金鈺(行情600086,診股)在第一季度虧損。老鳳祥盡管受疫情的不利影響,仍保持營業收入144.89億元,同比跌幅3.44%,利潤3.72億元,僅下跌0.56%。老鳳祥的凈利潤和營業收入均排在行業第一。

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  董秘連線

  中長線看黃金還有上漲動能。渣打銀行分析師認為,在前所未有的貨幣和財政刺激、負利率債務以及低利率都意味著黃金很有吸引力。海外機構多名分析師預計,黃金未來或將上漲至1850美元/盎司或給出更高的價位。作為黃金飾品的頭部企業,又是一家百年老字號,好股君特別連線公司董事長秘書,就黃金走勢對公司影響、公司發展、經營策略等情況展開問詢并做匯總。

  問:一季報顯示,老鳳祥是受疫情影響相對較小的公司,凈利潤同比下滑0.56%,強于多數珠寶首飾企業。請問目前疫情對公司還有哪些余波,下半年有何營銷計劃?

  答:老鳳祥在黃金飾品業務上以批發為主,今年公司正好在1月上旬有訂購會,發生在疫情之前,對市場影響相對小一些。公司整體來說,還是多參加一些營銷活動,盡量把疫情對公司的影響降到最低。

  關于下半年,在公司2019年年度報告等公告中也有提出,老鳳祥計劃500多億元的銷售,凈利潤的目標也沒有下調,公司會朝這個方向努力。相對來說疫情還是對所有公司都有一定影響,我們爭取通過努力,把疫情對公司的影響降到最低。

  問:目前黃金價格在1700美元/盎司以上,若金價持續上漲,公司是否會因庫存的黃金,給首飾營銷帶來更高的收益呢?

  答:簡單來說,老鳳祥不生產黃金原料,進貨的黃金原料也是需要從黃金交易所購買,成本也上升了,不是說零售價和批售價上升,就能帶來更多收益。另外,黃金價格如果上升過快,有些投資者會覺得黃金不是必需品,他們會考慮先不買,或者再等一下。所以說要看兩方面,一是成本因素,第二個是因價格上漲導致需求的短暫性抑制。但是,公司肯定會綜合分析市場情況,包括黃金的價格走勢,對原料進行成本控制,包括消費市場的變化,并在疫情后期做一些促銷活動,努力把銷售業績做上去。

  黃金的庫存本來就有,上海有150多家老鳳祥零售店,作為消費者到零售店里,如果沒有庫存的話,商品也不會買的。

  至于你說的庫存,可能是另有所指,因為黃金價格的上漲,是不是多囤積黃金?老鳳祥不是這樣做的。多囤積黃金需要占用資金,而且黃金波動較大,上升與下降充滿不確定,黃金不太像國內的房價十年一直往上走。所以說,老鳳祥一方面要看合理的庫存水平,不能過高。另一方面,要看資金的占用水平,總不能借錢去囤黃金。整體說是滿足公司經營需要,還有未來考慮黃金價格的上漲,會有一些庫存的黃金。

  問:老鳳祥是百年老字號企業,有上海國資背景。但目前老字號企業面臨轉型,如全聚德(行情002186,診股)、同仁堂(行情600085,診股)等,請問公司今年有何新營銷策略,如何抓住年輕人市場?

  答:中國在黃金珠寶領域有三個老字號,一個是南京寶慶,一個是沈陽的萃華珠寶(行情002731,診股),一個是上海老鳳祥。百年老字號是歷史的沉淀,但關鍵是傳承者或者現在的經營者如何去做。寶慶這個牌子,已不太容易聽到聲音,沈陽的萃華珠寶2014年上市,市值等數據可以從軟件中查詢。至于老鳳祥,2019年年報出來后,有一篇媒體報告,公司10年中9年利潤都是增長的,公司經營規模也是在不斷擴大。

  至于提問的年輕消費群體,老鳳祥一方面是百年的老字號品牌,但現在也是往年輕化方面發展,包括上市年輕化產品,加快產品更新速度,還有營銷模式方面也做了一些創新。老鳳祥的銷售模式,比方零售已覆蓋十幾個門類。公司還在東莞建立兩個珠寶飾品的工廠,公司在加工、設計能力等方面是行業中比較完整的。

  問:老鳳祥全國有3000多家門店,但為何在老鳳祥的官網上輸入“北京”后,為何只顯示4家專賣店?而在北京顯然卻有很多家老鳳祥店面。

  答:這和銷售模式有關,我們是批發、總代理、區域銷售和加盟為主。在北京地區,主要是連鎖加盟店,由加盟店主管理。官網上,老鳳祥公布的可能是在那個地方的經銷商或者是總代理的一個電話,或可能是經銷商開了一家自己的專賣店。

  董秘投資者關系服務評級

  本次與老鳳祥董秘的連線,主要就公司經營發展、黃金波動對公司業績影響等問題展開。相關人員回答問題專業,態度誠懇,好股君對本次董秘的回答比較滿意。

  專業度:

  真誠度:

  可信度:

  公司是黃金珠寶龍頭公司,品牌歷史悠久構建高壁壘,下半年黃金珠寶消費旺季有望迎來銷售反彈,全年預計公司仍能實現收入與盈利的正增長。近期暫無券商等機構調研公司,但有11家券商給出老鳳祥增持或買入評級,其中東方證券(行情600958,診股)還預計公司在2020年至2022年實現營業收入523.13億元、588.07億元和657.89億元,凈利潤14.61億元、17.02億元和19.49億元,營收與盈利保持穩步上漲。

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關鍵詞閱讀:老鳳祥 黃金價格 黃金走勢 買入評級 QE

責任編輯:盧珊 RF10057
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